10 / 222
1
Afgeleide renteafdekkinginstrumenten worden tegen marktwaarde gewaardeerd.
RISICOFACTOREN
BESCHRIJVING VAN
HET RISICO
MOGELIJKE INVLOED
TEMPERENDE FACTOREN EN MAATEREGELEN
Insolvabiliteit
van de financiële
of bancaire
tegenpartijen.
Negatieve impact op de
resultaten.
Divers en beperkt aantal bancaire tegenpartijen met goede financiële ratings.
(Toekomstige) rente-
schommelingen van
de markt.
1. Herwaardering van de
financiële instrumenten
1
.
2. Ongunstige weerslag op de
financiële lasten.
3. Negatieve invloed op de
netto-actief waarde en op
het resultaat van de periode.
4. Wijziging (daling) van de
rating van de Groep met
een ongunstige weerslag
op de financierings- en
liquiditeitskost (zie punt
“Wijziging van de rating van
de Groep”).
5. Negatieve IAS39 impact
en daling van het resultaat
voor de periode: In 2014
heeft Cofinimmo FLOOR-
opties geannuleerd tot 2017,
gepaard met een strike van
3% voor een bedrag van €
600 miljoen. De totale kost van
de herstructurering bedraagt
€ 57 miljoen, ingebracht in
de resultatenrekeningen op
31.12.2014.
Een deel van de schulden wordt afgesloten met een variabele rente of met
onmiddellijke omzetting van vaste naar variabele rente.
Veiliggestelde rentes op een horizon van ten minste drie jaar voor minstens 50%
van de schuld.
Gebruik van afgeleide instrumenten (Interest Rate Swaps en CAP- en FLOOR-opties),
om de rentevoet binnen een minimum- en maximumlimiet te houden. (1,2,3).
In de veronderstelling dat de structuur en het niveau van de schuld in 2015
dezelfde blijven als op 31.12.2014 en rekening houdend met de voorziene
afdekkinginstrumenten voor 2015, zou een rentestijging of –daling met 0,5% de
financieringskosten niet aanzienlijk veranderen.
Op 31.12.2014 bedroeg de schuld gefinancierd aan vaste rente 29,3%, en aan een
variabele rente 70,7%.
Bij afwezigheid van indekking zou een stijging van tien basispunten de kosten met
€ 1,23 miljoen verhogen.
De schuld met een variabele rente is tot 2018 voor meer dan 70% afgedekt door
afdekkinginstrumenten.
Onmiddellijk voorschot dat zal worden gecompenseerd door lagere financiële
lasten tijdens de volgende jaren. Cofinimmo zal haar voorzichtig afdekkingsbeleid
in de toekomst blijven voeren. Zo heeft Cofinimmo tot 2017 nieuwe afdekkingen
vastgelegd via Interest Rate Swaps voor een notioneel bedrag van € 400 miljoen
met een gemiddelde rentevoet van 0,51%.
Verhoging van de
kredietmarges.
Verhoging van de financiële
kosten.
Diversificatie van de bronnen van het geleend kapitaal met het oog op de
optimalisatie van de gemiddelde kredietmarges. Kapitaalopneming op middellange
en lange periodes met vaste marges.
Niet-hernieuwing
of opzegging van
financiële contrac-
ten.
Negatieve impact op de
liquiditeit.
Tien toonaangevende banken.
Verschillende vormen van financiering: bankschulden, uitgifte van converteerbare
en niet-converteerbare obligaties, …
Herfinanciering gebeurt minstens 12 maanden op voorhand om de condities en de
liquiditeit te optimaliseren.
Variatie in de
reële waarde van
de afdekkings
instrumenten.
Positieve of negatieve invloed
op het eigen vermogen en
op de intrinsieke waarde per
aandeel.
Indien Cofinimmo haar posities
op 31.12.2014 had afgesloten,
zou het verschuldigde
bedrag € -125,16 miljoen (in
vergelijking met -105,44 miljoen
op 31.12.2013) geweest zijn. Bij
een 1% hogere rente, zou de
sluitingskost van de posities
€ -57,93 miljoen (in vergelijking
met € -28,21 miljoen op
31.12.2013) zijn geweest en
€ -169,35 miljoen
(in vergelijking met
€ -185,26 miljoen op 31.12.2013)
bij een 1% lagere rente.
Cofinimmo gebruikt hedging voor haar volledige portefeuille en niet voor specifieke
kredietlijnen.
Deflatierisisco.
Negatieve impact op de
huurinkomsten.
De huurcontracten voorzien meestal dat de nieuwe huurprijs niet lager mag zijn
dan de vorige huurprijs of deze van het eerste jaar van het contract.
De indexering van sommige minder gewichtige technische lasten kan hoger liggen
dan deze van de huurprijzen.
6