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La politique financière de Cofinimmo vise à optimiser le coût de financement et à
maintenir un accès permanent aux marchés des capitaux. La société entend maintenir
une diversification des sources de financement et préserver une relation durable avec
ses partenaires financiers.
ne sont soumises à aucune clause de remboursement anticipé
ni de variation de marge liées au niveau de la notation financière
de la société. Elles sont généralement sujettes à des conditions
concernant (i) le respect de la réglementation SIR, (ii) le respect de
ratios d’endettement et de couverture des charges financières par
le cash flow et (iii) la juste valeur du portefeuille immobilier.
Au 31.12.2014 et tout au long de l’exercice, ces ratios ont été
respectés.
Structure de la dette
Dettes financières consolidées
La limite légale d’endettement autorisée pour les SIR s’élève à
65% (dettes financières et autres sur total de l’actif). Cette limite a
été respectée : au 31.12.2014, le ratio d’endettement de Cofinimmo
atteignait en effet 48,1%
1,2
. Le taux d’endettement financier (ou
« Loan-to-Value », c’est-à-dire les dettes financières nettes divisées
par la somme de la juste valeur des immeubles et des créances de
location-financement) s’établissait quant à lui au 31.12.2014 à 48,4%.
La politique financière de Cofinimmo consiste à maintenir un taux
d’endettement financier inférieur à 50%.
Les termes et conditions d’une partie des lignes bancaires
permettent au Groupe de porter son ratio d’endettement à 60%
maximum. Ce ratio est conforme à celui de la réglementation sur les
SIR, et est obtenu en divisant les dettes financières et autres par le
total de l’actif.
Au 31.12.2014, les dettes financières consolidées, non courantes
et courantes, du Groupe Cofinimmo s’élevaient à € 1 621,5 millions.
Elles étaient constituées comme suit (voir également l’échéancier
à la page 73) :
Risques financiers
Risques de marché
Les risques de marché susceptibles d’engendrer des fluctua-
tions du résultat financier se limitent, dans le cas particulier de
Cofinimmo, aux risques de liquidité, de contrepartie et de variation
des taux d’intérêt. La société n’est pas exposée aux risques de
change.
Risques de liquidité et de taux
d’intérêt
La politique financière de Cofinimmo est caractérisée notamment
par :
•
la diversification de ses sources de financement (financement
bancaire et sur les marché des capitaux) ;
•
la préservation d’une relation durable et solide avec des
partenaires bancaires bénéficiant d’une bonne notation
financière ;
•
l’étalement des échéances des emprunts ;
•
le refinancement, au plus tard un an à l’avance, des emprunts
qui arrivent à échéance ;
•
la mise en place d’instruments de couverture, portant sur une
durée longue, contre le risque de fluctuation des taux d’intérêt ;
•
la couverture intégrale des émissions de billets de trésorerie à
court terme par des lignes de crédit disponibles à long terme.
Cette politique optimise le coût de financement et limite les risques
de liquidité et de contrepartie. Par ailleurs, dans sa politique géné-
rale, Cofinimmo ne concède pas d’hypothèque, et n’accorde pas
d’autres garanties à ses créanciers, à l’exception de ceux mention-
nés en page 185. Sa dette ainsi que les lignes de crédit confirmées
1
Contre 48,87% au 31.12.2013.
2
Conformément à l’Article 13 de l’Arrêté Royal du 13.07.2014, Cofinimmo élaborera,
dès lors que le ratio d’endettement dépasserait 50%, un plan financier
accompagné d’un calendrier d’exécution décrivant les mesures destinées à éviter
que ce taux d’endettement ne dépasse 65% des actifs consolidés. Voir Note 24,
RAPPORT DE GESTION /
Gestion des ressources financières
Gestion
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