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RISQUES FINANCIERS
Les risques de marché susceptibles d’engendrer des fluctuations du
résultat financier sont confinés, dans le cas particulier de Cofinimmo,
aux risques de liquidité, de contrepartie et de variation des taux d’inté-
rêt. La société n’est pas exposée aux risques de change.
La politique financière de Cofinimmo se caractérise notamment par :
•
la diversification de ses sources de financement (financement
bancaire et sur les marché des capitaux) ;
•
la préservation d’une relation durable et solide avec des partenaires
bancaires bénéficiant d’une bonne notation financière ;
•
l’étalement des échéances des emprunts ;
•
le refinancement, au plus tard un an à l’avance, des emprunts qui
arrivent à échéance ;
•
la mise en place d’instruments de couverture, portant sur une durée
longue, contre le risque de fluctuation des taux d’intérêt ;
•
la couverture intégrale des émissions de billets de trésorerie à court
terme par des lignes de crédit disponibles à long terme.
Cette politique optimise le coût de financement et limite les risques de
liquidité et de contrepartie.
Par ailleurs, dans sa politique générale, Cofinimmo ne concède pas
d’hypothèques, et n’accorde pas d’autres garanties à ses créanciers, à
l’exception de ceux mentionnés en page 199.
La dette de la société ainsi que les lignes de crédit confirmées ne sont
soumises à aucune clause de remboursement anticipé, ni de variation
de marge, liée au niveau de la notation financière de la société. Elles
sont généralement sujettes à des conditions concernant (i) le respect
de la réglementation SIR, (ii) le respect de ratios d’endettement et de
couverture des charges financières par le cash flow et (iii) la juste
valeur du portefeuille immobilier. Au 31.12.2015 et tout au long de l’exer-
cice 2015, ces ratios ont été respectés.
1
Conformément à l’Article 13 de l’Arrêté Royal du 13.07.2014, Cofinimmo élaborera, dès lors que le ratio d’endettement dépasserait 50 %, un plan financier accompagné d’un calendrier
d’exécution décrivant les mesures destinées à éviter que ce taux d’endettement ne dépasse 65 % des actifs consolidés. Voir Note 24.
STRUCTURE DE LA DETTE
Dettes financières consolidées
La limite légale d’endettement autorisée pour les SIR s’élève à 65 %
(dettes financières et autres sur total de l’actif). En 2015, cette limite
a été respectée. Au 31.12.2015, le ratio d’endettement de Cofinimmo
atteignait 38,6 %, contre 48,1 % au 31.12.2014. La politique financière
de Cofinimmo consiste à maintenir un taux d’endettement financier
inférieur à 50 %
1
.
Les termes et conditions d’une partie des lignes bancaires permettent
au Groupe de porter son ratio d’endettement à 60 % maximum. Ce ratio
est conforme à celui de la réglementation sur les SIR, et est obtenu en
divisant les dettes financières et autres par le total de l’actif.
Évolution du ratio d’endettement (en %)
54
56
52
50
48
46
44
42
40
38
36
34
06/2009
06/2010
06/2011
06/2012
06/2013
06/2014
06/2015
12/2009
12/2010
12/2011
12/2012
12/2013
12/2014
12/2015
Évolution du coût moyen de la dette (en %)
5
4
3
2
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
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Rapport de gestion /
Gestion des ressources financières