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Obligation de liquidité aux échéances, liée aux emprunts non courants (flux contractuels et intérêts non-actualisés)
(x €1000)
2014
2013
Entre un et deux ans
300976
268546
Entre deux et cinq ans
711371
889945
Au-delà de cinq ans
142540
153422
TOTAL
1154887
1311912
Facilités de crédit à long terme non utilisées
(x €1000)
2014
2013
Venant à l'expiration dans l'année
20000
Venant à l'expiration dans plus d'un an
597700
614400
Collatéralisation
La valeur comptable des actifs financiers mis en gage s’élève, au
31.12.2014, à € 39439 728 (2013 : € 38832250). Les termes et les
conditions des actifs financiers mis en gage sont détaillés dans la
Note 41. Au cours de l’année 2014, il n’y a eu ni défaut de paiement
sur les contrats d’emprunts, ni violation des termes de ces mêmes
contrats.
C. INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉS DE COUVERTURE
Le Groupe utilise des instruments financiers dérivés (Swaps de taux
d’intérêt, achat d’options CAP, vente d’options FLOOR) afin de couvrir
son exposition au risque de taux d’intérêt résultant de son activité
opérationnelle, de financement et d’investissement.
Nature des instruments financiers dérivés de couverture
CAP
Le CAP est une option sur un taux d’intérêt. L’acheteur d’un CAP
achète le droit de payer un taux plafond pendant une période déter-
minée. L’acheteur n’exerce ce droit que si le taux effectif à court
terme est supérieur au taux plafond du CAP. Pour acheter un CAP,
l’acheteur verse une prime à la contrepartie. Par l’achat d’un CAP,
Cofinimmo obtient un taux maximum garanti. Le CAP couvre donc
contre les hausses défavorables de taux.
FLOOR
Le vendeur d’un FLOOR vend le droit de recevoir un taux plancher
pendant une période déterminée et devra donc payer ce taux à la
demande de l’acheteur du FLOOR même si ce taux est supérieur
au taux de marché. Par la vente d’un FLOOR, le vendeur perçoit une
prime de l’acheteur. Par la combinaison de l’achat d’un CAP et de
la vente d’un FLOOR, Cofinimmo s’assure que son taux d’intérêt est
fixé dans un corridor (« interest rate collar») entre un taux minimal
(celui du FLOOR) et un taux maximal (celui du CAP) tout en limitant
le coût de la prime nette payée pour cette assurance. Pour l’année
2015, ce corridor est fixé entre 3,00% et 4,25% pour un montant de
€ 400 millions. Les options CAP achetées et FLOOR vendues sont
détaillées ci-après.
Le corridor est fixé entre 3% et 4,25% dû au fait que la majorité des
instruments a été contractée à une époque d’intérêts plus élévés.
Interest Rate Swap (IRS)
Un Interest Rate Swap (IRS) est un contrat à terme sur taux d’intérêt,
contrairement à un CAP ou un FLOOR qui sont des options sur un
taux d’intérêt. Par un IRS, Cofinimmo échange un taux d’intérêt flot-
tant contre un taux d’intérêt fixe, ou inversement. Dans le cadre de sa
politique de couverture des charges financières, Cofinimmo a conclu
des IRS afin d’échanger des taux flottants contre des taux fixes, aux-
quels la comptabilité de couverture n’est pas appliquée. L’obligation
de € 140millions émise en 2012 est partiellement convertie d’un taux
fixe vers un taux flottant ; le Swap avec un nominal de € 100 millions
est comptabilisé en tant que «détenu à des fins de transaction» ;
la hausse des taux flottants est couverte par les options CAP ache-
tées par le Groupe. La combinaison de ces Interest Rate Swaps et
des options CAP achetées permet à Cofinimmo de bénéficier de la
baisse des taux d’intérêt (par rapport au taux fixe initial des émis-
sions Obligataires) tout en étant protégée contre une hausse de ces
derniers par les options CAP. Les IRS sont détaillés dans le tableau
de la page 174.
Cancellable Interest Rate Swap
Un Cancellable Interest Rate Swap est un IRS classique qui contient
en plus une option d’annulation pour la banque à partir d’une cer-
taine date. Cofinimmo a conclu des Cancellable Interest Rate Swaps
afin d’échanger des taux flottants contre des taux fixes. La vente de
cette option d’annulation a permis d’abaisser les taux fixes garantis
sur la période courant au moins jusque la première date d’annula-
tion. Les Cancellable Interest Rate Swaps sont détaillées dans le
tableau de la page 174.
En accord avec sa politique financière, le Groupe ne détient ni
n’émet d’instruments financiers dérivés à des fins de transaction.
Cependant, les dérivés qui ne qualifient pas d’instruments de cou-
verture sont présentés en tant qu’instruments détenus à des fins de
transaction (trading).
Emprunts à taux flottant au 31.12.2014 couverts par des
instruments financiers dérivés
La dette à taux flottant (€ 1 119 millions) est obtenue en déduisant
de la dette totale (€ 1 622 millions), les éléments de la dette qui sont
restés à taux fixe, comme détaillé dans le tableau ci-dessous :
(x €1000)
2014
2013
Dettes financières
1621522
1722174
Obligations convertibles
-381391
-373135
Obligations à taux fixe
-90000
-90000
Obligations remboursables en actions (coupon fixe minimum)
-4063
-4196
Emprunts à taux fixe
-10183
-10726
Autres (comptes débiteurs, garanties locatives reçues)
-16685
-19967
Emprunts à taux flottant couverts par des instruments financiers dérivés
1119200
1224150