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COMPTES ANNUELS /
Notes sur les Comptes consolidés
En conformité avec sa stratégie de couverture contre les risques
financiers («hedging policy») le Groupe couvre au moins 50 % de son
portefeuille de dettes totales pour aumoins trois ans en concluant des
contrats sur des instruments dérivés de taux d’intérêt (CAPs acheté,
IRS coté fixe, FLOORs vendu). La période de couverture de minimum
trois ans a été choisie d’une part pour compenser l’effet négatif qu’au-
rait ce décalage sur les résultats nets et, d’autre part, pour prévenir
l’impact plus défavorable d’une éventuelle augmentation des taux
d’intérêt européens à court terme, sans accroissement simultané de
l’inflation nationale. Enfin, une augmentation des taux d’intérêt réels
serait probablement accompagnée ou suivie rapidement par une
reprise de l’activité économique générale, entraînant de meilleures
conditions locatives, ce qui bénéficierait au résultat net. Les banques
contreparties dans ces contrats sont généralement différentes des
banques fournissant les fonds, mais le Groupe veille toutefois à faire
correspondre les périodes et les dates de fixation des contrats déri-
vés de taux d’intérêt, avec les périodes de renouvellement et les dates
de fixation de taux de ses contrats d’emprunt. Si un instrument dérivé
couvre une dette sous-jacente qui avait été contractée à un taux flot-
tant, la relation de couverture est qualifiée de couverture de flux de
trésorerie. Pour les instruments optionnels, seul l’élément intrinsèque
est désigné en tant qu’instrument de couverture. Ci-dessous sont
présentés le taux moyen sans marge de la dette à la date de clôture,
ainsi que la juste valeur des instruments dérivés. Conformément à
IFRS 7, une étude de sensibilité de 1 % des différents taux d’intérêt de
marché sans marge appliqués sur cette dette et produits dérivés a
été réalisée.
Résumé des effets potentiels sur les fonds propres et le compte de résultats, d’une variation de 1% du taux d’intérêt, en raison des variations de
juste valeur des instruments financiers (dérivés + convertibles), des variations des paiements flottants des instruments financiers dérivés et
des variations des crédits à taux flottants
(x €1000)
2014
2013
Variation
Comptes de
résultats
Fonds propres Comptes de
résultats
Fonds propres
+1%
57442
7171
57312
30411
-1%
-37791
-13135
-53268
-38288
Si la courbe des taux d’intérêt futurs du 31.12.2014 augmente paral-
lèlement de 1 %, la juste valeur des instruments financiers dérivés
valorisés augmente de € 67,23 millions (2013: € +77,22 millions). Vu
le niveau réel des taux d’intérêt à court terme et le prix d’exercice
des instruments financiers ceci se traduirait par une augmentation
de € 7,17 millions dans les fonds propres (2013: € +30,41 millions) et
€ 60,06 millions dans le compte de résultats (2013 € +46,81 millions).
2
Si cette courbe baisse parallèlement de 1 %, la juste valeur des ins-
truments financiers valorisés diminue de € 44,19 millions (2013:
€ -79,83 millions). Vu le niveau actuel des taux d’intérêt à court terme
et le prix d’exercice des instruments financiers ce changement se tra-
duirait par une baisse de € 13,13millions dans les fonds propres (2013:
€ -38,29millions) et une diminution € 31,05millions dans le compte de
résultats (2013: € -41,54 millions).
2
Risque de crédit
En vertu du business opérationnel de Cofinimmo, l’entreprise fait face
à deux contreparties principales, soit des banques et des clients. Le
Groupe maintient un standard de rating minimal pour ses contre-
parties financières. Toutes ces contreparties financières possèdent
un rating externe «d’investment grade». Le risque sur les clients est
mitigé par une diversification des clients et une analyse de leur sol-
vabilité avant et pendant le bail. Les deux premiers clients de bureaux
proviennent du secteur public.Dans ce contexte, veuillez aussi consul-
ter les pages 32 et 47 de ce Rapport Financier Annuel qui contient un
tableau avec le top dix des clients et leurs ratings accordés par un
bureau de rating externe.
Risque de prix
Le Groupe pourrait être exposé au risque de prix lié à l’option sur l’ac-
tion Cofinimmo attachée aux obligations convertibles.
Risque de change
Le Groupe n’est actuellement pas exposé à des risques de change.
Risque de liquidité
Le risque de liquidité est limité par la diversification des sources de
financement et par le refinancement qui est effectué un an avant la
date d’écheance de la dette financière.
1
Les montants présentés excluent les variations de paiements relatifs à l’année en cours et les obligations convertibles.
2
Ces montants diffèrent de ceux présentés dans le tableau ci-dessus car ils ne reprennent pas l’effet des bonds convertibles et celui des lignes de crédits à taux variables.
Impact de la variation de 1% du taux d’intérêt sur le taux d’intérêt moyen de la dette, le montant notionnel du principal et la juste valeur des
instruments financiers (sur base de la dette et des positions dérivatives à la date de clôture)
1
(x €1000000)
Variation
Taux d’intérêt moyen
Montant notionnel du
principal
Variation de la juste valeur
des instruments financiers
dérivés
Variation de la juste valeur
des obligations convertibles
2014
2013
2014
2013
2014
2013
2014
2013
JV au 31.12
3,43%
3,79%
1119
1224
-125
-105
381
373
+1%
3,57%
3,86%
67
77
-9
-11
-1%
3,40%
3,78%
-44
-79
9
12