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Juste valeur des actifs et passifs financiers
1
Après la comptabilisation initiale, les instruments financiers sont
évalués à la juste valeur au bilan. Cette juste valeur peut être pré-
sentée selon trois niveaux (1 à 3). L’attribution du niveau dépend
du degré d’observabilité des variables utilisées pour l’évaluation de
l’instrument, soit :
•
Les évaluations de la juste valeur de niveau 1 sont celles qui
sont établies d’après des prix (non ajustés) cotés sur des
marchés actifs, pour des actifs ou des passifs identiques ;
•
Les évaluations de la juste valeur de niveau 2 sont celles
qui sont établies à l’aide des données observables pour
l’actif ou le passif concerné. Ces données peuvent soit être
«directes» (des prix, autres que ceux visés par le niveau 1), ou
« indirectes » (des données dérivées de prix) ;
•
Les évaluations de la juste valeur de niveau 3 sont celles
portant sur les actifs ou passifs concernés, qui ne sont pas
basées sur des données observables de marché.
Variation de la juste valeur des obligations convertibles
2014
2013
(x €1000)
Convertible 1 Convertible 2
Total
Convertible 1 Convertible 2
Total
AU 01.01
178072
195063
373135
177289
190820
368109
Variation résiduelle de la juste valeur (entre
autres) attribuable aux variations du risque de
crédit de l’instrument comptabilisées au cours
de l’exercice
578
-3000
-2422
-5746
-8673
-14419
Variation de la juste valeur attribuable aux
changements des conditions de marché
engendrant un risque de marché (taux d’intérêt,
prix des actions) au cours de l’exercice
25
10653
10678
6529
12916
19445
AU 31.12
178675
202716
381391
178072
195063
373135
Niveau 1
Les obligations convertibles émises par Cofinimmo font l’objet d’une évaluation de niveau 1.
Au 31.12.2014, l’ensemble des obligations convertibles a une juste
valeur de € 381 391 498. Si les obligations ne sont pas converties
en actions, la valeur de remboursement sera de € 364 147 180 à
l’échéance finale.
Niveau 2
Tous autres actifs et passifs financiers, notamment les instruments
financiers dérivés détenus à la juste valeur, font l’objet d’une évalua-
tion de niveau 2. La juste valeur des actifs et des passifs financiers
dont les termes et conditions sont standard et qui sont négociés
sur des marchés actifs et liquides est établie en fonction des cours
du marché. La juste valeur des «créances commerciales », des
«dettes commerciales », des «prêts à des entreprises associées»
ainsi que de toute dette « à taux variable » est proche de leur valeur
comptable. Les dettes bancaires sont principalement sous la forme
de crédits « rollover » tirés sur un mois. Le calcul de la juste valeur
des « créances de location-financement» et des produits dérivés
« interest rate Swaps» est basé sur la méthode d’actualisation des
flux de trésorerie en utilisant une courbe de rendement adaptée à la
durée des instruments. Pour les produits dérivés optionnels (CAPs,
FLOORs) le modèle «Black and Scholes » est utilisé.
Plus de détails sur les créances de location-financement peuvent
être trouvés dans la Note 25.
Niveau 3
Actuellement, Cofinimmo ne détient pas d’instruments financiers qui
feraient l’objet d’une évaluation qualifiée de niveau 3.
B. GESTION DU RISQUE FINANCIER
Risque de taux d’intérêt
Puisque le Groupe Cofinimmo possède un portefeuille d’immeubles
à (très) long terme, il est hautement probable que les emprunts
finançant ce portefeuille devront être refinancés à leur échéance
par d’autres emprunts. Par conséquent, l’endettement financier
total de la société est renouvelé régulièrement pour une période
future indéterminée. Pour des raisons d’efficacité des coûts, la poli-
tique de financement par dette du groupe sépare l’activité de levée
d’emprunts (liquidité et marges sur taux flottants) de la gestion des
risques et charges de taux d’intérêt (fixation et couverture des taux
d’intérêt flottants futurs). Généralement, les fonds empruntés le sont
à taux flottant. Quelques emprunts contractés à taux fixe ont été
transformés en taux flottant par des Swaps de taux d’intérêt. Ceci a
comme but de tirer parti de taux bas à court terme.
1
Pour plus de détails sur les changements qui ont eu lieu au cours de l’année 2014, ainsi que sur la composition et les conditions des emprunts obligataires, voir le chapitre
«Gestion des ressources financières» de ce Rapport Financier Annuel.
Répartition selon les emprunts (non courants et courants) à taux flottant et à taux fixe (calculée sur leurs valeurs nominales)
(x €1000)
2014
2013
À taux flottant (incl. € 100000 d’obligations converties en flottant)
1119200
1224150
À taux fixe
464283
464826
TOTAL
1583483
1688976