58 / 220
FINANCIËLE RISICO’S
MARKTRISICO’S
De marktrisico’s die aanleiding kunnen geven tot schommelingen in het
financieel resultaat, blijven voor Cofinimmo beperkt tot het liquiditeitsri-
sico, het tegenpartijenrisico en de renteschommelingen. De vennoot-
schap is niet blootgesteld aan wisselkoersrisico’s.
LIQUIDITEITS- EN RENTERISICO
Het financieel beleid van Cofinimmo berust op volgende principes:
•
de diversificatie van haar bancaire en
kapitaalmarktfinancieringsbronnen;
•
het behoud van een duurzame en solide relatie met bankpartners die
een goede financiële rating genieten;
•
het spreiden van de vervaldagen van de leningen;
•
de herfinanciering, ten laatste één jaar op voorhand, van leningen die
vervallen;
•
het invoeren van langlopende afdekkingsinstrumenten tegen het risico
van renteschommelingen;
•
het integraal afdekken van handelspapierprogramma’s op korte
termijn door beschikbare langlopende kredietlijnen.
Dit beleid biedt een optimale financieringskost en beperkt het liquiditeits-
en het tegenpartijenrisico. Het algemeen beleid van Cofinimmo bestaat
er eveneens in om geen hypotheek noch andere waarborgen aan haar
schuldeisers te verlenen, met uitzondering van deze vermeld op pagina
181. Haar schuld en geconfirmeerde kredietlijnen zijn niet onderworpen
aan vervroegde terugbetalings- noch margevariatiebedingen die gekop-
peld zijn aan het financieel ratingniveau van de vennootschap. Doorgaans
zijn ze gekoppeld aan voorwaarden betreffende (i) het naleven van de
Vastgoedbevak-reglementering, (ii) het naleven van de schuldratio’s en de
afdekking van financiële lasten door de cashflow en (iii) de reële waarde
van de vastgoedportefeuille.
Op 31.12.2013 en gedurende het volledige boekjaar werden deze ratio’s
nageleefd.
STRUCTUUR VAN DE SCHULD
GECONSOLIDEERDE FINANCIËLE SCHULDEN
De wettelijk toegelaten schuldratio voor Vastgoedbevaks bedraagt 65%
(financiële en andere schulden op het totaal der activa). Op 31.12.2013
bedroeg de schuldratio voor Cofinimmo 48,87%
1,2
en werd de limiet dus
perfect nageleefd. Op dezelfde datum bedroeg de financiële schuldgraad
(ofwel “Loan-to-Value”, t.t.z. de netto financiële schulden op de reële
waarde van de gebouwen en de vorderingen van financiële leasings)
49,61%. Het financieel beleid van Cofinimmo bestaat erin de financiële
schuldgraad onder 50% te behouden.
De voorwaarden en bepalingen van een deel van haar kredietlijnen voor-
zien dat de Groep haar schuldratio kan optrekken tot maximum 60%. Hij
wordt berekend overeenkomstig de regelgeving op Vastgoedbevak, door
de financiële en andere schulden te delen door het totaal der activa.
Op 31.12.2013 bedroegen de geconsolideerde financiële (langlopende
en kortlopende) schulden van de Cofinimmo Groep € 1 722,2 miljoen. Dit
bedrag is als volgt samengesteld (zie eveneens het vervaldagschema op
pagina 55):
KAPITAALMARKT
Cofinimmo doet regelmatig beroep op de kapitaalmarkt om haar investe-
ringsprojecten te financieren. De fondsen die op de kapitaalmarkt werden
opgehaald, zijn op 31.12.2013 als volgt samengesteld:
•
€ 394,4 miljoen van vier obligatieleningen; één daarvan werd uit-
gegeven door Cofinimmo Luxembourg SA in 2004 en een andere
door Cofinimmo NV in 2009; deze twee obligatieleningen zijn
terugbetaalbaar in 2014 voor een nominaal bedrag van € 100,0 miljoen
elk; de derde is een private plaatsing voor een bedrag van
€ 140,0 miljoen terugbetaalbaar in 2020; de vierde is een private
plaatsing voor een bedrag van € 50,0 miljoen terugbetaalbaar in 2017;
•
€ 373,1 miljoen van twee obligatieleningen converteerbaar in
Cofinimmo aandelen; de eerste lening werd in april 2011 uitgegeven
tegen een nominale waarde van € 173,3 miljoen; de tweede lening
werd uitgegeven in juni 2013 tegen een nominale waarde van
€ 190,8 miljoen; beide obligaties worden in de balans tegen hun
marktwaarde gewaardeerd;
•
€ 118,2 miljoen handelspapier, waarvan € 103,2 miljoen met een looptijd
van minder dan één jaar en € 15,0 miljoen met een beginlooptijd van
meer dan drie jaar;
•
€ 4,2 miljoen die overeenkomt met de geactualiseerde waarde van de
minimumcoupon van de obligaties terugbetaalbaar in aandelen die
door Cofinimur I in december 2011 werden uitgegeven.
De herfinanciering van de obligaties die tijdens het jaar 2014 verlopen
(€ 200,0 miljoen) is volledig ingedekt.
BEHEER VAN DE
FINANCIËLE MIDDELEN
1
In geval dat de schuldgraad 50% overschrijdt, zal Cofinimmo in navolging van Artikel54 van het Koninklijk Besluit van 10.12.2010 een financieel plan met een uitvoeringskalender
opstellen, met hierin een beschrijving van de maatregelen die moeten voorkomen dat deze schuldgraad 65% van de geconsolideerde activa overschrijdt (zie Bijlage 23 sectie D).
2
In vergelijking met 49,90% op 31.12.2012
Beheersverslag /
Beheer van de financiële middelen
52
/