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FACILITÉS BANCAIRES
Afin de diversifier ses sources de financement, le Groupe a accès à des
lignes de crédit contractées auprès de neuf organismes financiers de pre-
mier plan. Au 31.12.2013, les lignes bancaires étaient constituées de :
•
€ 816,9 millions de crédits bancaires bilatéraux et syndiqués à
moyen et long terme
1
, d’une durée de trois à dix ans à l’origine,
contractés auprès de neuf banques ;
•
€ 15,4 millions d’autres emprunts et avances (principalement débits
en compte et garanties locatives reçues).
DETTES FINANCIERES COURANTES
Au 31.12.2013, les seules dettes financières courantes de Cofinimmo
s’élevaient à € 455,5 millions, dont :
•
€ 204,4 millions de deux obligations à une valeur nominale de
€ 100,0 millions, chacune échéant en juillet et novembre 2014 ;
•
€ 140,0 millions de deux lignes de crédits venant à échéance au
cours de l’année 2014 ;
•
€ 103,2 millions de billets de trésorerie d’une durée inférieure à
un an. Les émissions de billets de trésorerie à court terme sont
totalement couvertes par les disponibilités sur les lignes de crédit à
long terme confirmées pour un total de € 613,7 millions. Cofinimmo
bénéficie ainsi du coût attractif d’un tel programme de financement
à court terme tout en assurant son refinancement dans le cas où
le placement de nouveaux billets de trésorerie deviendrait plus
coûteux ou impraticable ;
•
€ 7,9 millions d’autres emprunts et avances (débits en compte).
Le refinancement des lignes de crédit arrivant à échéance durant l’année
2014 (€ 140,0 millions) est totalement couvert.
SITUATION DES ENGAGEMENTS FINANCIERS À LONG TERME
Lamaturitémoyenne pondérée des engagements financiers de Cofinimmo
(en excluant les échéances à court terme des billets de trésorerie qui sont
entièrement couvertes par des tranches disponibles sur les lignes de cré-
dit à long terme et en excluant des maturités pour lesquelles le refinan-
cement est déjà en place) est restée stable à 3,84 ans au 31.12.2013. Les
crédits à long terme confirmés (lignes bancaires, obligations, billets de
trésorerie à plus d’un an et crédits à terme), dont l’encours total s’élève à
€ 2 189,5 millions au 31.12.2013, arrivent à échéance de façon homogène
et étalée jusqu’en 2020, avec un maximum de 19% de cet encours arri-
vant à échéance lors d’une seule et même année 2016. Les dettes arri-
vant à échéance en 2014 sont refinancés à 100%. 58% de celles arrivant à
échéance en 2015 le sont également.
COUVERTURES DE TAUX D’INTÉRÊT
Le taux d’intérêt moyen de la dette de Cofinimmo, y compris les marges
bancaires, s’est établi à 3,92% pour l’exercice 2013, contre 3,77% pour
l’exercice 2012
2
(voir également page 15 et Note 15).
Au 31.12.2013, la majorité de la dette était à taux flottant à court terme.
Les obligations convertibles de € 190,8 millions sont restées en taux fixe
ainsi que le deuxième prélèvement de € 40,0 millions du placement privé
échéant en 2020 et le placement privé de € 50,0 millions échéant en 2017.
Par conséquent, la société s’expose à un risque de hausse des taux à
court terme, qui pourrait entraîner une dégradation de son résultat finan-
cier. C’est pourquoi Cofinimmo a simultanément recours à une couverture
partielle de sa dette globale par l’utilisation d’instruments de couverture
tels que l’achat de CAP, généralement combinée à la vente de FLOOR, et
la conclusion d’IRS (voir le chapitre « Facteurs de risques » de ce Rapport
Financier Annuel).
Dans le courant de l’année 2013, Cofinimmo a restructuré son schéma de
couverture des taux d’intérêt:
Des COLLARs, consistant en un CAP acheté et un FLOOR vendu, ont été
annulés pour la période 2013-2015. L’objectif de cette annulation était
double. D’une part, des obligations convertibles ayant été émises pour un
montant de € 190,8millions avec un coupon fixe de 2%, la dette à taux flot-
tant à couvrir s’en trouvait réduite. D’autre part, Cofinimmo a saisi l’occa-
sion pour diminuer les charges attendues des FLOORs vendus relatifs à
2014 et 2015.
Le coût total de la restructuration s’élève à € 25,5 millions, dont € 20,4 mil-
lions ont été reconnus dans les comptes de résultats au 31.12.2013
3
. Le
solde sera pris en charge en 2014 et en 2015, conformément aux règles
comptables applicables. Au total, au 31.12.2013, à endettement constant, le
risque de taux d’interêt est couvert à plus de 90% jusqu’à mi-2017.
La situation au 31.12.2013 des couvertures du risque de taux d’intérêt pour
les années futures est reprise dans la Note 23.
À la date d’arrêté du présent Rapport Financier Annuel, le taux de cou-
verture du risque de taux d’intérêts, à endettement constant, est de près
de 88% jusqu’en 2016, de 82% jusqu’en 2017 et de presque 77% en 2018
et 2019. Le résultat de Cofinimmo reste néanmoins sensible à la variation
des taux d’intérêt (voir le chapitre « Facteurs de risques » de ce Rapport
Financier Annuel).
1
Dont un Schuldschein ou titre de créances conclu avec deux banques allemandes.
2
Jusque fin 2012, le calcul du taux d’intérêt moyen des dettes tenait compte des frais d’amortissement des instruments de couverture afférente à la période. Suite à la restructuration du
schéma de couverture intervenue en 2013, la méthode de calcul du taux d’intérêt moyen des dettes a été revu pour ne plus tenir compte de ces frais. Si cette méthode de calcul avait
été appliquée au 31.12.2012, le taux d’intérêt moyen des dettes à cette date se serait élevé à 3,77%, et non à 4,11% comme publié dans le Rapport Financier annuel 2012.
3
Sous la rubrique «Variations de la juste valeur des actifs et passifs financiers» du Résultat global selon le schéma de l’Arrêté Royal du 07.12.2010 et sous la rubrique «Revalorisation des
instruments financiers (IAS 39)» des comptes de résultats selon le schéma analytique.
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Gestion des ressources financières
\ Rapport de gestion