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DESCRIPTION DU RISQUE IMPACT POTENTIEL

FACTEURS ET MESURES DE MITIGATION

Choix inadéquat

d’investissements ou de

développements

1. Modification du potentiel de revenus du

Groupe.

2. Inadéquation avec la demande sur le

marché et, par conséquent, vide locatif.

3. Rendements attendus non atteints.

Analyses stratégiques et du risque ainsi que due diligences technique,

administrative, juridique, comptable et fiscale effectuées avant chaque

acquisition. (1,2,3)

Valorisations interne et externe (expertise indépendante) effectuées de

chaque bien immobilier à acquérir ou à céder. (1,2,3)

Commercialisation des projets de développement avant acquisition. (1,2,3)

Programme de

développement pour

compte propre excessif

Incertitude sur les recettes futures.

Activité limitée à maximum 10 % de la juste valeur du portefeuille.

Gestion défaillante des

grands travaux

1. Non respect du budget et timing.

2. Augmentation des coûts et/ou diminution

des revenus ; impact négatif sur la

rentabilité des projets.

Équipe interne de Project Management spécialisée. (1,2)

Project Managers externes spécialisés sélectionnés pour les projets de

plus grande taille. (1,2)

Variation négative de

la juste valeur des

immeubles

Impact négatif sur le résultat net, la valeur de

l’actif net et le ratio d’endettement.

Au 31.12.2015, une variation de valeur

de 1 % aurait eu un impact de l’ordre de

31,34 millions EUR sur le résultat net et de

l’ordre de 1,57 EUR sur la valeur intrinsèque

par action (contre respectivement

31,99 millions EUR et 1,78 EUR au 31.12.2014).

Elle aurait également eu un impact sur le ratio

d’endettement de l’ordre de 0,35 % (contre

0,44 % au 31.12.2014).

Patrimoine immobilier valorisé par des experts indépendants selon une

périodicité trimestrielle favorisant la prise de mesures correctrices.

Politique d’endettement clairement définie et prudente.

Stratégie d’investissement orientée vers des actifs de qualité et offrant

des revenus stables.

Portefeuille multi-actifs sujet à différentes tendances de valorisation

pouvant se compenser.

Actif principal représentant seulement 2,7 % du portefeuille (voir page 34).

Variation négative de la

juste valeur des biens

immobiliers sur la capacité

pour la société à distribuer

un dividende

Incapacité partielle ou totale de verser un

dividende si les variations cumulées de juste

valeur dépassent les réserves distribuables.

La société dispose d’importantes réserves distribuables, pour un montant

de 168,4 millions EUR.

Ces réserves ont permis à la société de distribuer un dividende pour

l’exercice 2014 malgré le fait que le résultat net - part du Groupe de cet

exercice était négatif.

Dans le passé, le Groupe a réalisé certaines opérations lui permettant

d’assurer la distribution de son dividende : distribution de dividendes par

les filiales à la maison-mère et requalification de réserves indisponibles

en réserves disponibles, correspondant à des plus- values réalisées lors

de fusions avec la société-mère

1

.

LE PORTEFEUILLE IMMOBILIER

La stratégie d’investissement du Groupe se traduit par un patrimoine

d’actifs diversifié, assorti d’une activité limitée de développement pour

compte propre (construction de nouveaux immeubles ou rénovation

complète d’immeubles existants). Occasionnellement, la société

convertit des immeubles de bureaux arrivés en fin de période d’exploi-

tation en appartements qu’elle met alors en vente.

La gestion des immeubles en exploitation est effectuée par une équipe

interne et proactive.

La diversification des actifs vise une répartition des risques de

marché.

1

Pour rappel, le transfert de 214087000 EUR approuvé par l’Assemblée Générale Extraordinaire du 29.03.2011 a eu pour impact, d’une part, de relever d’autant le montant distribuable

et de rendre positif le montant total des réserves statutaires et du résultat reporté de Cofinimmo SA et, d’autre part, de diminuer l’ensemble constitué du capital social et des primes

d’émission.

3