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FACTEURS DE RISQUES
DESCRIPTION DU RISQUE IMPACT POTENTIEL
FACTEURS ET MESURES DE MITIGATION
Marchés financier et
bancaire défavorables
à l’immobilier et/ou à
Cofinimmo
1. Accès au crédit entravé et renchéri.
2. Liquidité réduite.
Politique de financement rigoureuse (1,2) :
• diversification des sources de financement entre le marché bancaire
(19 %) et différents compartiments du marché des capitaux (81 %) ;
• pool bancaire étendu et stable ;
• étalement équilibré des échéances dans le temps. Couverture complète
du programme de billets de trésorerie. (1)
Maintien d’un volume de disponibilités sur lignes de crédit confirmées
suffisant pour couvrir les débours opérationnels/d’acquisition/de
construction à moyen terme et le refinancement à court terme. (1,2)
Insolvabilité des
contreparties financières
ou bancaires
Impact négatif sur les résultats.
Nombre diversifié et limité de contreparties bancaires dotées de bonnes
notations financières.
Variations des taux
d’intérêt (futurs) de
marché
1. Revalorisation des instruments financiers
2
.
2. Impact défavorable sur les charges
financières.
3. Effet négatif sur la valeur d’actif net et sur
le résultat de la période.
4. Modification (à la baisse) du rating du
Groupe ayant un impact défavorable sur
le coût de financement et la liquidité (voir
point «Modification du rating public du
Groupe»).
5. Impact négatif en IAS 39 et sur le résultat
de la période. En 2015, Cofinimmo a
annulé des options FLOOR, jusque fin 2017,
assorties d’un «strike» de 3 %, pour un
montant notionnel de 400 millions EUR.
Le coût total de la restructuration s’élève
à 32,1 millions EUR et sera pris en charge
de façon étalée en 2015, 2016 et 2017, en
rubrique IAS 39.
Une partie de la dette est contractée à taux flottant ou conversion
immédiate du fixe en flottant.
Taux d’intérêt sécurisés sur un horizon de minimum trois ans et pour
minimum 50 % de la dette.
Utilisation d’instruments dérivés: Interest Rate Swaps et, jusque fin 2015,
options CAP et FLOOR pour maintenir les taux d’intérêts à un niveau fixe ou
dans un corridor entre un taux minimal et un taux maximal. (1,2,3)
En 2016, en supposant que la structure et le niveau de la dette demeurent
identiques à ceux du 31.12.2015, et en tenant compte des instruments de
couverture mis en place pour 2016, une augmentation ou une diminution
des taux d’intérêt de 0,5 % n’entraînerait aucune modification significative
du coût de financement.
Au 31.12.2015, la dette financée à taux fixe s’élevait à 53,8 % ; celle à taux
variable à 46,2 %.
En l’absence de toute couverture, une augmentation de dix points de base
dans le taux d’intérêt augmenterait les charges de 0,56 million EUR.
La dette à taux variable est couverte par des instruments dérivés à plus
de 80 % jusque mi-2020.
Débours immédiat qui sera compensé par des charges financières
moindres au cours des prochaines années.
Pour le futur, Cofinimmo va continuer sa politique de couverture prudente.
En 2015, Cofinimmo a fixé par des IRS des nouvelles couvertures pour la
période 2020-2022 :
- IRS, couvrant l’année 2020, pour un notionnel de 350 millions EUR,
assorti d’un taux «strike» de 0,85 % ;
- IRS, couvrant l’année 2021, pour un notionnel de 150 millions EUR, assorti
d’un taux «strike» de 1 % ;
- IRS, couvrant l’année 2022, pour un notionnel de 150 millions EUR, assorti
d’un taux «strike» de 1,31 %.
Augmentation des marges
de crédit
Augmentation des charges financières.
Diversification des sources de capitaux empruntés visant à optimiser
les marges moyennes de crédit et levée de capitaux sur des périodes
moyennes ou longues à des marges fixes.
GESTION FINANCIÈRE
1
La politique de financement de Cofinimmo vise à optimiser le coût de financement et à limiter le risque de liquidité du Groupe et le risque de
contrepartie.
1
Voir également le chapitre «Gestion des ressources financières» du présent Rapport Financier Annuel.
2
Les instruments dérivés sur taux d’intérêt sont évalués à valeur de marché.
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