190 / 236
In overeenstemming met haar afdekkingsbeleid tegen financiële
risico’s (‘hedging policy’) dekt de Groep minstens 80 % van haar totale
schuldenportefeuille voor minstens drie jaar af door contracten op
afgeleide rente-instrumenten af te sluiten (vaste genoteerde IRS). De
afdekkingsperiode van minimaal drie jaar werd enerzijds gekozen om
het negatieve effect dat dit tijdsverschil op het netto resultaat zou
hebben, te compenseren, en anderzijds om de ongunstige impact
van een eventuele stijging van de Europese korte termijnrente die niet
gepaard zou gaan met een nationale inflatiestijging, te voorkomen.
Ten slotte zou een stijging van de reële interestvoeten waarschijnlijk
gepaard gaan of snel gevolgd worden door een algemene heropleving
van de economische activiteit, wat zou resulteren in betere huurvoor-
waarden met een gunstig effect op het netto resultaat.
De banken die tegenpartij zijn in deze contracten, zijn meestal niet
dezelfde als de banken die het kapitaal verschaffen. De Groep waakt
er evenwel over dat de periodes en vastleggingsdata van de afgeleide
rentecontracten overeenkomen met de hernieuwingsperiodes en de
data voor de rentebepaling van deze leningen.
Indien een afgeleid instrument een onderliggende schuld dekt die
tegen een vlottende rente werd afgesloten, is de afdekkingsrelatie
een kasstroomafdekking. Indien een afgeleid instrument een onder-
liggende schuld dekt die tegen een vaste rente werd afgesloten, is de
schuld een dekking van de reële waarde.
Hieronder worden de resultaten van een gevoeligheidsstudie naar de
impact van de rentevariaties gepresenteerd: de impact is voorname-
lijk te wijten aan de reële waarde van de afgeleide financiële instru-
menten en de variatie in de kredieten met vlottende rente.
Kredietrisico
Gezien de operationele business van Cofinimmo, heeft de vennoot-
schap te maken met twee belangrijke tegenpartijen: nl. de banken en
de klanten. De Groep handhaaft een minimale ratingnorm voor haar
financiële tegenpartijen. Alle financiële tegenpartijen hebben een
externe ‘investment grade’. Het klantenrisico is gemengd door de
diversificatie van de klanten en een analyse van hun solvabiliteit vóór
en tijdens hun huurovereenkomst. Zie in deze context ook de tabel op
bladzijden 36 en 63 van dit Jaarlijks Financieel Verslag met de top tien
van de klanten en hun rating door een extern ratingagentschap.
Prijsrisico
De Groep zou kunnen blootstaan aan het prijsrisico dat gelinkt is aan
de optie op het Cofinimmo aandeel voor de converteerbare obligaties.
Aangezien deze optie zich ‘out-of-the-money’ bevindt, wordt het risico
echter onwaarschijnlijk geacht.
Valutarisico
De Groep is momenteel niet blootgesteld aan valutarisico’s.
Liquiditeitsrisico
Het liquiditeitsrisico is beperkt door de diversificatie van financie-
ringsbronnen en door herfinanciering van de financiële schuld, één
jaar voor de vervaldatum ervan.
Samenvatting van de potentiële effecten van een variatie met 1 % van de rentevoet op het eigen vermogen en de resultatenrekening als
gevolg van de variaties in de reële waarde van de financiële instrumenten (afgeleide en converteerbare), de variaties in de vlottende
betalingen van de afgeleide financiële instrumenten en de variaties in de kredieten aan vlottende rente
(x 1 000 EUR)
2015
2014
Variatie
Resultatenre-
keningen
Eigen vermo-
gen
Resultatenre-
keningen
Eigen vermo-
gen
+1 %
41141
0
57442
7171
-1 %
-45966
0
-37791
-13135
(x 1 000000 EUR)
Variatie
Variatie in de reële waarde
van de afgeleide financiële
instrumenten
Variatie in de reële waarde
van de converteerbare
obligaties
Variatie in de vlottende
betalingen van de afgeleide
financiële instrumenten
Variatie in de kredieten met
vlottende rente
2015
2014
2015
2014
2015
2014
2015
2014
Reële waarde
op 31.12
-85
-125
388
381
-7
-18
-7
-13
+1 %
51
67
5
9
-2
-9
-13
-25
-1 %
-27
-44
-5
-9
-13
-20
-1
-11
186
JAARREKENINGEN /
BIJLAGEN BIJ DE GECONSOLIDEERDE JAARREKENINGEN