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En conformité avec sa stratégie de couverture contre les risques
financiers (« hedging policy»), le Groupe couvre au moins 80 % de son
portefeuille de dettes totales pour au moins trois ans en concluant
des contrats sur des instruments dérivés de taux d’intérêt (IRS coté
fixe). La période de couverture de minimum trois ans a été choisie,
d’une part, pour compenser l’effet négatif qu’aurait ce décalage sur
les résultats nets, et, d’autre part, pour prévenir l’impact plus défavo-
rable d’une éventuelle augmentation des taux d’intérêt à court terme
européens, sans accroissement simultané de l’inflation nationale.
Enfin, une augmentation des taux d’intérêt réels serait probablement
accompagnée ou suivie rapidement par une reprise de l’activité
économique générale, entraînant de meilleures conditions locatives,
ce qui bénéficierait au résultat net.
Les banques contreparties dans ces contrats sont généralement
différentes des banques fournissant les fonds, mais le Groupe veille
toutefois à faire correspondre les périodes et les dates de fixation des
contrats dérivés de taux d’intérêt avec les périodes de renouvelle-
ment et les dates de fixation de taux de ses contrats d’emprunt.
Si un instrument dérivé couvre une dette sous-jacente qui avait été
contractée à un taux flottant, la relation de couverture est qualifiée
de couverture de flux de trésorerie. Si un instrument dérivé couvre
une dette sous-jacente conclue à un taux fixe, elle est qualifiée de
couverture de la juste valeur.
Ci-dessous sont présentés les résultats d’une étude de sensibilité de
l’impact des variations de taux. L’impact provient principalement de la
variation de la juste valeur des instruments financiers dérivés et de la
variation des crédits à taux flottants.
Risque de crédit
En vertu de l’activité opérationnelle de Cofinimmo, l’entreprise fait face
à deux contreparties principales, soit des banques et des clients. Le
Groupe maintient un standard de rating minimal pour ses contrepar-
ties financières. Toutes ces contreparties financières possèdent un
rating externe d’« investment grade ». Le risque sur les clients est
mitigé par une diversification des clients et une analyse de leur solva-
bilité avant et pendant le bail. Dans ce contexte, les pages 36 et 63
de ce Rapport Financier Annuel contiennent un tableau avec le top dix
des clients et leur rating, accordé par un bureau de rating externe.
Risque de prix
Le Groupe pourrait être exposé au risque de prix lié à l’option sur
l’action Cofinimmo attachée aux obligations convertibles. Toutefois,
étant donné que cette option se trouve « en dehors de la monnaie », le
risque est considéré comme peu probable.
Risque de change
Le Groupe n’est actuellement pas exposé à des risques de change.
Risque de liquidité
Le risque de liquidité est limité par la diversification des sources de
financement et par le refinancement qui est effectué un an avant la
date d’échéance de la dette financière.
Résumé des effets potentiels sur les fonds propres et les comptes de résultats, d’une variation de 1 % du taux d’intérêt, en raison de la
variation de juste valeur des instruments financiers (dérivés et convertibles), de la variation des paiements flottants des instruments
financiers dérivés et de la variation des crédits à taux flottants
(x 1 000 EUR)
2015
2014
Variation
Comptes de
résultats
Fonds
propres
Comptes de
résultats
Fonds
propres
+1 %
41141
0
57442
7171
-1 %
-45966
0
-37791
-13135
(x 1 000000 EUR)
Variation
Variation de la juste valeur
des instruments financiers
dérivés
Variation de la juste valeur
des obligations convertibles
Variation des paiements
flottants des instruments
financiers dérivés
Variation des crédits à
taux flottant
2015
2014
2015
2014
2015
2014
2015
2014
Juste valeur au 31.12
-85
-125
388
381
-7
-18
-7
-13
+1 %
51
67
5
9
-2
-9
-13
-25
-1 %
-27
-44
-5
-9
-13
-20
-1
-11
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COMPTES ANNUELS /
Notes sur les Comptes consolidés