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Juste valeur des actifs et passifs financiers
1
Après la comptabilisation initiale, les instruments financiers sont
évalués à la juste valeur au bilan. Cette juste valeur peut être
présentée selon trois niveaux (1 à 3). L’attribution du niveau dépend
du degré d’observabilité des variables utilisées pour l’évaluation de
l’instrument, soit :
•
Les évaluations de la juste valeur de niveau 1 sont celles qui sont
établies d’après des prix (non-ajustés) cotés sur des marchés
actifs pour des actifs ou des passifs identiques ;
•
Les évaluations de la juste valeur de niveau 2 sont celles qui sont
établies à l’aide de données observables pour l’actif ou le passif
concerné. Ces données peuvent être soit «directes » (des prix,
autres que ceux visés au niveau 1), soit « indirectes » (des données
dérivées de prix) ;
•
Les évaluations de la juste valeur de niveau 3 sont celles portant
sur les actifs ou passifs concernés, qui ne sont pas basées sur des
données observables de marché.
Variation de la juste valeur des obligations convertibles
(x 1 000 EUR)
2015
2014
Convertible 1 Convertible 2
Total Convertible 1 Convertible 2
Total
AU 01.01
178675
202716
381 391
178072
195063
373135
Variation résiduelle de la juste valeur attribuable
à la variation du risque de crédit de l’instrument
comptabilisée au cours de l’exercice
-506
9173
8667
578
-3000
-2422
Variation de la juste valeur attribuable aux
changements des conditions de marché engendrant
un risque de marché (taux d’intérêt, prix des actions)
au cours de l’exercice
-3398
890
-2508
25
10653
10678
AU 31.12
174771
212779
387550
178675
202716
381 391
Niveau 1
Les obligations convertibles émises par Cofinimmo font l’objet d’une évaluation de niveau 1.
Au 31.12.2015, l’ensemble des obligations convertibles a une juste
valeur de 387550292 EUR. Si les obligations ne sont pas converties
en actions, la valeur de remboursement sera de 364 147 180 EUR à
l’échéance finale.
Niveau 2
Tous les autres actifs et passifs financiers, notamment les instru-
ments financiers dérivés détenus à la juste valeur, sont de niveau 2.
La juste valeur des actifs et des passifs financiers dont les termes
et conditions sont standards et qui sont négociés sur des marchés
actifs et liquides est établie en fonction des cours de marché. La juste
valeur des «Créances commerciales », des «Dettes commerciales »,
des «Prêts à des entreprises associées et co-entreprises » ainsi que
toute autre dette à taux variable est proche de leur valeur comptable.
Les dettes bancaires sont principalement sous la forme de crédits
«rollover». Le calcul de la juste valeur des «Créances de location-fi-
nancement » et des produits dérivés «Swaps» est basé sur la
méthode d’actualisation des flux de trésorerie, en utilisant une courbe
de rendement adaptée à la durée des instruments.
Plus de détails sur les créances de location-financement peuvent être
trouvés dans la Note 25.
Niveau 3
Actuellement, Cofinimmo ne détient pas d’instrument financier qui
correspondrait à la définition du niveau 3.
B. GESTION DU RISQUE FINANCIER
Risque de taux d’intérêt
Puisque le Groupe Cofinimmo possède un portefeuille d’immeubles
à (très) long terme, il est hautement probable que les emprunts
finançant ce portefeuille devront être refinancés à leur échéance par
d’autres emprunts. Par conséquent, l’endettement financier total de la
société est renouvelé régulièrement pour une période future indéter-
minée. Pour des raisons d’efficacité des coûts, la politique de finan-
cement par dette du Groupe sépare l’activité de levée d’emprunts
(liquidité et marges sur taux flottants) de la gestion des risques et
charges de taux d’intérêt (fixation et couverture des taux d’intérêt
flottants futurs). Une partie des fonds empruntés le sont à taux flot-
tant. Quelques emprunts contractés à taux fixe ont été transformés
en taux flottant par des «Swaps» de taux d’intérêt. Ceci a comme but
de tirer parti de taux bas à court terme.
1
Pour plus de détails sur les changements qui ont eu lieu au cours de l’année 2015, ainsi que sur la composition et les conditions des emprunts obligataires, voir le chapitre
«Gestion des ressources financières» de ce Rapport Financier Annuel.
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Non courants et courants.
Répartition des emprunts
2
à taux flottant et à taux fixe (en valeur nominale)
(x 1 000 EUR)
2015
2014
Taux flottant (y compris 100000 EUR d’obligations converties en taux flottant)
561000
1119200
Taux fixe
653820
464283
TOTAL
1 214820
1583483
185