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Comptes annuels /
Notes sur les comptes consolidés
En conformité avec sa stratégie de couverture contre les risques financiers
(«hedging policy») le Groupe couvre au moins 50% de son portefeuille de
dettes totales pour au moins trois ans en concluant des contrats sur des
instruments dérivés de taux d’intérêt (CAPs acheté, IRS coté fixe, FLOORs
vendu).
La période de couverture de minimum trois ans a été choisie d’une part pour
compenser l’effet négatif qu’aurait ce décalage sur les résultats nets et,
d’autre part, pour prévenir l’impact plus défavorable d’une éventuelle aug-
mentation des taux d’intérêt à court terme européens, sans accroissement
simultané de l’inflation nationale. Enfin, une augmentation des taux d’inté-
rêt réels serait probablement accompagnée ou suivie rapidement par une
reprise de l’activité économique générale, entraînant de meilleures condi-
tions locatives, ce qui bénéficierait au résultat net.
Les banques contreparties dans ces contrats sont généralement diffé-
rentes des banques fournissant les fonds, mais le Groupe veille toutefois à
faire correspondre les périodes et les dates de fixation des contrats dérivés
de taux d’intérêt, avec les périodes de renouvellement et les dates de fixa-
tion de taux de ses contrats d’emprunt.
Si un instrument dérivé couvre une dette sous-jacente qui avait été contrac-
tée à un taux flottant, la relation de couverture est qualifiée de couverture
de flux de trésorerie.
Si un instrument dérivé couvre une dette sous-jacente conclue à un taux
fixe, elle est qualifiée de couverture de la juste valeur.
Pour les instruments optionnels, seul l’élément intrinsèque est désigné en
tant qu’instrument de couverture.
Ci-dessous sont présentés le taux moyen sans marge de la dette à la date
de clôture, ainsi que la juste valeur des instruments dérivés. Conformément
à IFRS 7, une étude de sensibilité de 1% des différents taux d’intérêt de mar-
ché sans marge appliqués sur cette dette et produits dérivés a été réalisée.
Résumé des effets potentiels sur les fonds propres et le compte de résultats, d’une variation de 1% du taux d’intérêt, en raison des variations de juste
valeur des instruments financiers
(dérivés + convertibles)
, des variations des paiements flottants des instruments financiers dérivés et des variations des
crédits à taux flottants
(x €1000)
2013
2012
Variation
Comptes de
résultats
Fonds propres
Comptes de
résultats
Fonds propres
+1%
57312
30411
33284
4957
-1%
-53268
-38288
-25843
-2765
Si la courbe des taux d’intérêt futurs du 31.12.2013 augmente parallèlement
de 1%, la juste valeur des instruments financiers dérivés valorisés augmente
de € 77,22millions (2012 : € +31,21 millions). Vu le niveau réel des taux d’inté-
rêt à court terme et le prix d’exercice des instruments financiers ceci se
traduirait par une augmentation de € 30,41 millions dans les fonds propres
(2012: € +4,96millions) et € 46,81 millions dans le compte de résultats (2012
€ +26,26 millions).
Si cette courbe baisse parallèlement de 1%, la juste valeur des instruments
financiers valorisés diminue de € 79,83 millions (2012 : € -10,62 millions). Vu
le niveau actuel des taux d’intérêt à court terme et le prix d’exercice des
instruments financiers ce changement se traduirait par une diminution de
€38,29millions dans les fonds propres (2012 : €-2,76millions) et €41,54mil-
lions dans le compte de résultats (2012 : € -7,85 millions).
Risque de crédit
En vertu du business opérationnel de Cofinimmo, l’entreprise fait face à deux
contreparties principales, soit des banques et des clients.
Le Groupe maintient un standard de rating minimal pour ses contrepar-
ties financières. Toutes ces contreparties financières possèdent un rating
externe «d’investment grade».
Le risque sur les clients est mitigé par une diversification des clients et une
analyse de leur solvabilité avant et pendant le bail. Les deux premiers clients
de bureaux proviennent du secteur public. Dans ce contexte, veuillez aussi
consulter les pages 26 et 34 de ce Rapport Financier Annuel qui contient un
tableau avec le top dix des clients et leurs ratings accordés par un bureau
de rating externe.
Risque de prix
Le Groupe pourrait être exposé au risque de prix lié à l’option sur l’action
Cofinimmo attachée aux obligations convertibles. Toutefois, étant donné
que cette option se trouve «en dehors de la monnaie» le risque est consi-
déré comme peu probable.
Ris
q
ue de change
Le Groupe n’est actuellement pas exposé à des risques de change.
Ris
q
ue de liquidité
Le risque de liquidité est limité par la diversification des sources de finance-
ment et par le refinancement qui est effectué un an avant la date d’écheance
de la dette financière.
1
Les montants présentés excluent les variations de paiements relatifs à l’année en cours et les obligations convertibles.
Impact de la variation de 1% du taux d’intérêt sur le taux d’intérêt moyen de la dette, le montant notionnel du principal et la juste valeur des instruments
financiers (sur base de la dette et des positions dérivatives à la date de clôture)
1
(x €1000000)
Variation
Taux d’intérêt moyen
Montant notionnel du principal
Variation de la juste valeur des
instruments financiers dérivés
Variation de la juste valeur des
obligations convertibles
2013
2012
2013
2012
2013
2012
2013
2012
JV au 31.12
3,79%
4,58%
1224
1458
-105
-188
373
175
+1%
3,86%
4,46%
77
31
-11
-5
-1%
3,78%
4,60%
-79
-11
12
20