173 / 220
\ 167
Notes sur les comptes consolidés
\ Comptes annuels
Juste valeur des actifs et passifs financiers
1
Les instruments financiers qui sont évalués, après la comptabilisation ini-
tiale, à la juste valeur au bilan, peuvent être présentés selon trois niveaux
(1 à 3) correspondant chacun à leur degré d’observabilité, soit :
•
Les évaluations de la juste valeur de niveau 1 sont celles qui sont
établies d’après des prix (non ajustés) cotés sur des marchés actifs,
pour des actifs ou des passifs identiques;
•
Les évaluations de la juste valeur de niveau 2 sont celles qui sont
établies d’après des données, autres que les prix cotés visés au
niveau 1, qui sont observables pour l’actif ou le passif concerné,
soit directement (à savoir des prix) ou indirectement (à savoir des
données dérivées de prix);
•
Les évaluations de la juste valeur de niveau 3 sont celles portant
sur les actifs ou passifs concernés, qui ne sont pas basées sur des
données observables de marché.
Variation de la juste valeur des obligations convertibles
2013
2012
(x €1000)
Convertible 1
Convertible 2
Total
Convertible 1
Convertible 2
AU 01.01
177289
190820
2
368109
161496
s/o
Variation résiduelle de la juste valeur attribuable aux variations
du risque de crédit de l’instrument comptabilisées au cours de
l’exercice
-5746
-8673
-14419
7937
s/o
Variation de la juste valeur attribuable aux changements des
conditions de marché engendrant un risque de marché (taux
d’intérêt, prix des actions) au cours de l’exercice
6529
12916
19445
7856
s/o
AU 31.12
178072
195063
373135
177289
s/o
Niveau 1
Les obligations convertibles émises par Cofinimmo sont de niveau 1.
Au 31.12.2013, l’ensemble des obligations convertibles a une juste valeur
de € 373 134998. Si les obligations ne sont pas converties en actions, la
valeur de remboursement sera de € 364 147 188 à l’échéance finale.
Niveau 2
Tous autres actifs et passifs financiers et notamment les instruments
financiers dérivés détenus à la juste valeur par Cofinimmo sont de
niveau 2. Leur juste valeur est établie de la manière suivante.
La juste valeur des actifs et des passifs financiers dont les termes et
conditions sont standard et qui sont négociés sur des marchés actifs et
liquides est établie en fonction des cours du marché.
La juste valeur des «créances commerciales », des «dettes commer-
ciales», des «prêts à des entreprises associées » ainsi que toute dette « à
taux variable » est proche de leur valeur comptable.
Les dettes bancaires sont principalement sous la forme de crédits roll-
over tirés sur un mois.
La juste valeur des obligations cotées (retail bonds et placements privés)
est déterminé à l’aide des prix de référence cotés sur un marché actif
3
.
Le calcul pour la juste valeur des «créances de location-financement»
et des produits derivés «Swaps » est basé sur l’actualisation des flux
du capital futurs aux taux du marché adaptés. Plus de détails sur les
créances de location-financement peuvent être trouvés dans la Note 24.
La juste valeur des instruments dérivés est calculée en fonction des cours
du marché. Lorsque de tels cours ne sont pas disponibles, des analyses
des flux de trésorerie actualisés, fondées sur la courbe de rendement
applicable à la durée des instruments, sont utilisées en ce qui a trait aux
dérivés non optionnels, et des modèles d’évaluation des options sont uti-
lisés en ce qui a trait aux dérivés optionnels. Les swaps de taux d’inté-
rêt sont évalués selon la valeur actualisée des flux de trésorerie estimés,
conformément aux courbes de rendement obtenues à partir des taux
d’intérêt du marché.
Niveau 3
Actuellement, Cofinimmo ne détient pas d’instruments financiers qui cor-
responderaient à la définition de niveau 3.
B. GESTION DU RISQUE FINANCIER
Risque de taux d’intérêt
Puisque le Groupe Cofinimmo possède un portefeuille d’immeubles à (très)
long terme, il est hautement probable que les emprunts finançant ce por-
tefeuille devront être refinancés à leur échéance par d’autres emprunts.
Par conséquent, l’endettement financier total de la société est renouvelé
régulièrement pour une période future indéterminée.
Pour des raisons d’efficacité des coûts, la politique de financement par
dette du Groupe sépare l’activité de levée d’emprunts (liquidité et marges
sur taux flottants) de la gestion des risques et charges de taux d’intérêt
(fixation et couverture des taux d’intérêt flottants futurs).
Généralement, les fonds empruntés le sont à taux flottant. Quelques
emprunts contractés à taux fixe ont été transformés en taux flottant par
des Swaps de taux d’intérêt. Ceci a comme but de tirer parti de taux bas
à court terme.
1
Pour plus de détails sur les changements qui ont eu lieu au cours de l’année 2013, ainsi que sur la composition et les conditions des emprunts obligataires, voir le chapitre «Gestion des
ressources financières» de ce Rapport Financier Annuel.
2
Valeur d’émission en juin 2013.
3
En particulier il s’agit des obligations émises en 2004 et 2009 venant à l’échéance en 2014. L’outil Bloomberg est utilisé pour leur valorisation.
Répartition selon les emprunts
(non courants et courants)
à taux flottant et à taux fixe
(calculée sur base de leurs valeurs nominales)
(x €1000)
2013
2012
À taux flottant (incl. € 200000 d’obligations converties en flottant)
1224150
1161721
À taux fixe
464826
578365
TOTAL
1688976
1740086