12 / 220
6
/
Facteurs de risques /
Gestion financière
GESTION FINANCIÈRE
1
La politique de financement de Cofinimmo vise à optimiser le coût de financement et à limiter le risque de liquidité du Groupe et le risque de contrepartie.
1
Voir également le chapitre «Gestion des ressources financières» du présent Rapport Financier Annuel.
2
Les instruments dérivés sur taux d’intérêt étant évalués à valeur de marché.
DESCRIPTION DU RISQUE
IMPACT POTENTIEL
FACTEURS ET MESURES DE MITIGATION
Marchés financier et bancaire
défavorables à l’immobilier et/ou à
Cofinimmo
1. Accès au crédit entravé et renchéri.
2. Liquidité réduite.
Politique de financement rigoureuse (1,2) :
• diversification des sources de financement entre le marché
bancaire (47%) et différents compartiments du marché des
capitaux (47%) ;
• pool bancaire étendu et stable ;
• étalement équilibré des échéances dans le temps. Couverture
complète du programme de billets de trésorerie. (1)
Maintien d’un volume de disponibilités sur lignes de crédit
confirmées suffisant pour couvrir les débours opérationnels/
d’acquisition/de construction à moyen terme et de
refinancement à court terme. (1,2)
Insolvabilité des contreparties
financière ou bancaire
Impact négatif sur les résultats.
Nombre diversifié de contreparties bancaires dotées de bonnes
notations financières.
Variations des taux d’intérêt (futurs)
de marché
1. Revalorisation des instruments financiers
2
.
2. Impact défavorable sur les charges financières.
3. Effet négatif sur la valeur d’actif net et sur le
résultat de la période.
4. Modification (à la baisse) du rating du Groupe
ayant un impact défavorable sur le coût de
financement et sur la liquidité (voir point
«Modification du rating du Groupe»).
Une partie de la dette est contractée à taux flottant ou
conversion immédiate du fixe en flottant.
Taux d’intérêt sécurisés sur un horizon de minimum trois ans et
de minimum 50% de la dette.
Utilisation d’instruments dérivés (Interest Rate Swaps et des
options CAP et FLOOR), pour maintenir le taux d’intérêt dans un
corridor entre un taux minimal et un taux maximal. (1,2,3)
En 2014,en supposant que la structure et le niveau de la dette
demeurent identiques à ceux du 31.12.2013,et en tenant compte
des instruments de couverture mis en place en 2014, une
augmentation ou une diminution des taux d’intérêt de 0,5%
n’entraînerait aucune modification significative du coût de
financement.
Au 31.12.2013, la dette financée à taux fixe s’élevait à 27,52%.
Celle à taux variable à 72,48%.
En l’absence de toute couverture, une augmentation de
dix points de base dans le taux d’intérêt augmenterait les
charges de € 1,2 millions.
La dette à taux variable est couverte par des instruments
dérivés à environ 90% jusque 2015.
Augmentation des marges de crédit
Augmentation des charges financières.
Diversification des sources de capitaux empruntés visant à
optimiser les marges moyennes de crédit. Levée de capitaux
sur des périodes moyennes ou longues à des marges fixes.
Non renouvellement ou résiliation des
contrats de financement
Impact négatif sur la liquidité.
Neuf banques de notoriété.
Différentes formes de financement : dettes bancaires, émission
d’obligations convertibles ou non convertibles,…
Refinancement effectué au moins 12 mois à l’avance afin
d’optimiser les conditions et la liquidité.
Variation de la juste valeur des
instruments de couverture
Effet positif ou négatif sur les capitaux propres et
la valeur intrinsèque par action.
Si Cofinimmo avait clôturé ses positions
au 31.12.2013, le montant dû aurait été de
€ -105,44 millions (vs. € -177,2 millions au
31.12.2012). Si les taux avaient été supérieurs
de 1% aux taux de référence, le coût de clôture
des positions, se serait élevé à € -28,21 millions
(vs. € -157,09 millions au 31.12.2012) et de
€ -185,26 millions (vs. € -198,87 millions au
31.12.2012) s’ils avaient été inférieurs de 1%.
Cofinimmo utilise le hedging pour la totalité de son portefeuille
et non pour des lignes de crédit spécifiques.